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二八杠玩法:重组新规为“PE+上市公司”添火 投后管理迎来新挑战

时间:2019/10/21 21:18:53  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 并购重组新规10月18日出台后,上市公司再融资及垂直介入并购管理的难度进一步降低,从投资改善业绩增长困乏角度出发,“PE+上市公司”模式被多数上市企业视为绩效管理和监督的抓手,并逐渐成为A股市场并购的主流。  而囿于业绩压力,不少并购基金关联资产收购的溢价空间较小,实际退出回报...
    并购重组新规10月18日出台后,上市公司再融资及垂直介入并购管理的难度进一步降低,从投资改善业绩增长困乏角度出发,“PE+上市公司”模式被多数上市企业视为绩效管理和监督的抓手,并逐渐成为A股市场并购的主流。

  而囿于业绩压力,不少并购基金关联资产收购的溢价空间较小,实际退出回报不佳,对上市公司增利贡献十分有限。有分析指出,放宽利润和配套融资之后,上市公司敢设不敢投的并购基金或被率先激活;也有分析认为,目前再融资的定价方式和减持规定没有放松,机构参与的积极性依然有限,影响募资的困境仍需改善。

  上市公司并购基金虚火旺

  发迹于2015年创业板牛市前夕,并购基金在上市公司的自发建立形成一股趋势,核心推动在于彼时大量依靠外延并购为业绩打气的一二级市场投资风潮。Choice数据统计,2011年~2016年,有近700多只并购基金背后有上市公司的身影。

  香颂资本执行董事沈萌对记者表示,并购市场还是因为二级市场的需求而火热,“部分并购基金是上市公司参与,为了以后上市公司并购之用。”

  据了解,类似的并购基金是由上市公司与私募股权投资机构(PE)共同设立的有限合伙企业。其中,上市公司通常是有限合伙人,PE充当一般合伙人,围绕上市公司的发展战略(包括产业上下游整合与外延式扩张等)开展投资,在退出时优先将所投资的企业出售给上市公司。

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